Diferența cheie – Costul capitalului propriu vs Costul datoriei
Costul capitalului propriu și costul datoriei sunt cele două componente principale ale costului capitalului (costul de oportunitate al realizării unei investiții). Companiile pot dobândi capital sub formă de capital propriu sau datorie, în cazul în care majoritatea este dornică de o combinație a ambelor. Dacă afacerea este finanțată integral din capitaluri proprii, costul capitalului este rata rentabilității care ar trebui asigurată pentru investiția acționarilor. Acest lucru este cunoscut sub numele de costul capitalului propriu. Deoarece există de obicei o parte din capital finanțată și prin datorii, costul datoriei ar trebui să fie furnizat deținătorilor de datorii. Astfel, diferența cheie între costul capitalului propriu și costul datoriei este că costul capitalului propriu este furnizat pentru acționari, în timp ce costul datoriei este furnizat pentru deținătorii de datorii.
Ce este costul capitalului propriu
Costul capitalului propriu este rata de rentabilitate necesară de către acționarii de capital. Costul capitalului propriu poate fi calculat folosind diferite modele; unul dintre cele mai frecvent utilizate este Modelul de preț al activelor de capital (CAPM). Acest model investighează relația dintre riscul sistematic și randamentul așteptat al activelor, în special al acțiunilor. Costul capitalului propriu poate fi calculat folosind CAPM după cum urmează.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Rata fără risc=(rf)
Rata fără risc este rata teoretică de rentabilitate a unei investiții cu risc zero. Cu toate acestea, practic, nu există o astfel de investiție unde nu există absolut niciun risc. Rata bonurilor de trezorerie guvernamentală este de obicei folosită ca o aproximare a ratei fără risc, datorită posibilității sale reduse de neplată.
Beta a securității=(βa)
Acest lucru măsoară cât de mult reacționează prețul acțiunilor unei companii împotriva pieței în ansamblu. O versiune beta a unuia, de exemplu, indică faptul că compania se mișcă în conformitate cu piața. Dacă beta este mai mult de unul, cota exagerează mișcările pieței; mai puțin de unu înseamnă că cota este mai stabilă.
Primă de risc de piață de acțiuni=(rm – rf)
Acesta este randamentul pe care investitorii se așteaptă să fie compensați pentru investiții peste rata fără risc. Astfel, aceasta este diferența dintre rentabilitatea pieței și rata fără risc.
De ex. ABC Ltd. vrea să strângă 1,5 milioane de dolari și decide să strângă această sumă în întregime din capitaluri proprii. Rata fără risc=4%, β=1,1 și rata de piață este 6%.
Costul capitalului propriu=4% + 1,16%=10,6%
Capitalul propriu nu trebuie să plătească dobândă; astfel, fondurile pot fi utilizate cu succes în afacere fără niciun cost suplimentar. Cu toate acestea, acționarii de capital se așteaptă, în general, la o rată de rentabilitate mai mare; prin urmare, costul capitalului propriu este mai mare decât costul datoriei.
Care este costul datoriei
Costul datoriei este pur și simplu dobânda pe care o companie o plătește pentru împrumuturile sale. Costul datoriei este deductibil fiscal; astfel, aceasta este de obicei exprimată ca o rată după impozitare. Costul datoriei este calculat după cum urmează.
Costul datoriei=r (D)(1 – t)
Rata înainte de impozitare=r (D)
Acesta este rata inițială la care este emisă datoria; astfel, acesta este costul înainte de impozitare al datoriei.
Ajustare fiscală=(1 – t)
Rata la care impozitul de plătit ar trebui dedus cu 1 pentru a ajunge la rata după impozitare.
De ex. XYZ Ltd. emite o obligațiune de 50.000 USD la rata de 5%. Cota de impozitare a companiei este de 30%
Costul datoriei=5% (1 – 30%)=3,5%
Se pot face economii de impozit pe datorie în timp ce capitalul propriu este plătit cu impozite. Ratele dobânzilor plătibile pentru datorii sunt, în general, mai mici în comparație cu randamentele așteptate de acționarii de capital.
Figura 1: se plătește dobânda pentru datoria
Costul mediu ponderat al capitalului (WACC)
WACC calculează un cost mediu al capitalului luând în considerare ponderea componentelor de capital și datorie. Aceasta este rata minimă care ar trebui atinsă pentru a crea valoare pentru acționari. Deoarece majoritatea companiilor includ atât capitaluri proprii, cât și datorii în structurile lor financiare, trebuie să le ia în considerare pe ambele pentru a determina rata rentabilității care ar trebui generată pentru deținătorii de capital.
Compoziția datoriilor și a capitalurilor proprii este, de asemenea, vitală pentru o companie și ar trebui să fie la un nivel acceptabil în orice moment. Nu există o specificație a unui raport ideal cu privire la cât de multă datorie și cât de mult capital ar trebui să aibă o companie. În anumite industrii, în special în cele cu capital intensiv, o proporție mai mare a datoriei este considerată a fi normală. Următoarele două rapoarte pot fi calculate pentru a găsi amestecul de datorie și capital propriu în capital.
Proporția datoriei=Total datorie / Total active 100
Raportul datorie/capital propriu=Total datorie/Total capital 100
Care este diferența dintre costul capitalului propriu și costul datoriei?
Costul capitalului propriu vs costul datoriei |
|
| Costul capitalului propriu este rata rentabilității așteptate de acționari pentru investiția lor. | Costul datoriei este rata rentabilității așteptate de deținătorii de obligațiuni pentru investiția lor. |
| Tax | |
| Costul capitalului propriu nu plătește dobândă, prin urmare nu este deductibil din impozite. | Economiile de taxe sunt disponibile pentru Costul datoriei din cauza plăților dobânzilor. |
| Calcul | |
| Costul capitalului propriu este calculat ca rf + βa (rm– r f). | Costul datoriei este calculat r (D)(1 – t). |
Rezumat – Costul datoriei vs costul capitalurilor proprii
Diferența de principiu dintre costul capitalului propriu și costul datoriei poate fi atribuită cui trebuie plătite veniturile. Dacă este pentru acționari, atunci ar trebui luat în considerare costul capitalului propriu, iar dacă este pentru deținătorii de datorii, atunci ar trebui calculat costul datoriei. Chiar dacă economiile fiscale sunt disponibile pentru datorii, o parte mare a datoriei din structura capitalului nu este considerată un semn sănătos.
